家電行業征稅變動，了解行業發展走向。

本周干衣機家電板塊跑贏滬深300指數3.4個百分點。本周申萬家用電器板塊指數上漲4.7%，強于滬深300指數1.3%的漲幅。本周惠而浦(600983,股吧)（8.8%）、美的集團（7.7%）、小天鵝A（7.5%）領漲，天銀機電(300342,股吧)（-5.5%）、蘇泊爾(002032,股吧)（-1.9%）、榮泰健康（-1.8%）領跌。

上一輪家電補貼鑒往知今。2008年為應對國際金融危機拉動內需，政府從2007年底至2012年陸續出臺“家電下鄉”、“以舊換新”和“節能惠民”三大行業性刺激性政策，拉動農村市場家電保有量迅速上升?？偨Y上一輪家電補貼政策刺激經驗，1）從品類上來看，城鄉保有量差異較大的品種率先迎來政策補貼，從冰箱冷柜、彩電、洗衣機到空調、微波爐、電磁爐漸次擴大；2）從個股受益程度來看，二線品牌由于市場份額較低、業績基數較小，因而整體利潤彈性更大；3）相比以舊換新，家電下鄉采用招標制度，更有利于鄉鎮市場銷售網絡覆蓋度高、品牌影響力大的龍頭企業。

此次發改委副主任寧吉喆表示,今年將制定出臺促進汽車、家電等熱點產品消費的措施，我們判斷方向之一或是城鄉保有量較大的家電品類，比如大廚電煙灶消、空調、微波爐、熱水器等；方向之二是以舊換新，大家電或將迎來十年一次的換新浪潮，在此過程中能效等級更高、品牌知名度更大、鄉鎮銷售網絡覆蓋更廣的品牌受益最大。

本周大事及要點報告：1）格力電器(000651,股吧)披露董事會換屆人選：第十一屆董事會非獨立董事候選人為董明珠、黃輝、望靖東、張偉、張軍督、郭書戰，公司第十一屆董事會獨立董事候選人為劉姝威、邢子文、王曉華；公司將于2019年1月16日14:30舉行2019年第一次暫時股東大會；2）本周要點報告《歐普照明深度覆蓋報告：照明龍頭興起，份額持續提升》《增值稅稅率調整影響幾何：對凈利潤影響的定性剖析與定量測算及敏感性剖析》出資建議：1）增值稅稅率下調：內銷收入占比高、凈利率低的小家電受益最大。為了減輕企業負擔，2017年國務院將增值稅率從此前的四檔降至三擋，一起從2018年5月1日起，將原適用于17%增值稅稅率的制造業，11%稅率的交通運輸、修建、基礎電信服務等職業稅率，分別下調1個百分點，目前增值稅三檔稅率分別為6%、10%和16%。未來經濟下行壓力加大，增值稅稅率三檔變二檔落地速度或快于商場預期，對此咱們剖析了增值稅稅率調整對家電公司凈利潤影響幅度的測算。

家電職業下流獨占競爭格局明晰，龍頭企業議價能力較強，咱們以為稅率下調后含稅買價和賣價都不變比較挨近實踐景象，在此景象下，要點公司中凈利潤彈性前五的企業分別為：九陽股份(002242,股吧)、華帝股份(002035,股吧)、萬和電氣(002543,股吧)、蘇泊爾和歐普照明，排名倒數的主要是新寶股份(002705,股吧)、海信電器(600060,股吧)和萊克電氣(603355,股吧)，內銷占比高、凈利率低的小家電公司全體受益更大。